國泰君安預計中國二季度GDP增速6.2%，一季度信貸刺激的效應在二季度開始下降。后續GDP增速主要看基建在政策刺激下能夠釋放多大動能，以及刺激消費的政策何時發力。更為關鍵的是，在全球產業鏈大變遷的背景下，中國出口正在逐步被替代，部分行業向海外轉移產業鏈，這是短期信貸刺激無法改變的結構性問題，預計制造業投資可能長期維持較低水平。二季度經濟增速放緩主要受到制造業投資增速下行的拖累。制造業投資增速在二季度下滑較大的細分行業，其工業增加值增速下滑也較快。在制造業投資持續低迷的情況下，將持續拖累生產。從利潤和預期來看，制造業PMI出廠和進廠價格相對于一季度都出現大幅下降，特別是出廠價格下降幅度更大，利潤改善拐點還未到，拖累生產預期持續下行。但外部因素有改善傾向，政策端也在持續發力，四季度GDP增速有望企穩。食品價格和能源價格漲幅回落預計使6月CPI小幅上行至2.8%。國泰君安指出，二季度以來財政政策端發力較大，專項債可以充當基建資本金，預計后續消費刺激政策也將推出；G20會議之后，中美兩方重啟貿易談判，有望在下半年改善外部摩擦壓力。