盡管金融環(huán)境略有改善，但貿(mào)易不確定性將對(duì)亞太區(qū)的增長(zhǎng)與投資造成壓力，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)7月11日發(fā)布的報(bào)告《亞太季度觀察：受貿(mào)易爭(zhēng)端拖累，前景趨弱》。盡管中美貿(mào)易與技術(shù)爭(zhēng)端似乎暫時(shí)?；?，但政策不確定性仍處于高位。事實(shí)上今年早些時(shí)候政策不確定性就已上升，當(dāng)時(shí)也看似有可能達(dá)成協(xié)議。一段時(shí)間以來(lái)，我們一直認(rèn)為投資而不是出口將是貿(mào)易戰(zhàn)中最重要的犧牲品，目前來(lái)看這一看法已部分成為現(xiàn)實(shí)。亞太區(qū)資本支出增長(zhǎng)已放緩，區(qū)內(nèi)更為依賴貿(mào)易的貿(mào)易導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的資本支出已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)?！拔覀円恢闭J(rèn)為貿(mào)易技術(shù)緊張局勢(shì)在短期內(nèi)產(chǎn)生的影響將有限，但長(zhǎng)期影響可能會(huì)大于預(yù)期。這意味著我們對(duì)雙邊關(guān)稅的擔(dān)憂相對(duì)較小，而對(duì)投資和出口限制造成的破壞影響擔(dān)憂更多。”標(biāo)普全球評(píng)級(jí)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shaun Roache表示。

總體而言，達(dá)成可以消除雙邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系不確定性的全面貿(mào)易協(xié)議挑戰(zhàn)重重。關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、協(xié)議監(jiān)督機(jī)制以及中國(guó)國(guó)有企業(yè)重組可能性等棘手問(wèn)題依然存在。一方可能需要作出實(shí)質(zhì)性讓步才能達(dá)成持久的協(xié)議，但可能性似乎不大，至少在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不太可能。更為寬松的金融環(huán)境部分抵消貿(mào)易政策不確定性的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的鴿派言論已向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，貨幣政策將更為寬松。亞太區(qū)的債券收益率已經(jīng)下降，且年內(nèi)該地區(qū)已有數(shù)家央行調(diào)降了政策利率。考慮到低通脹壓力和更加寬松的全球貨幣政策預(yù)期，亞太區(qū)各央行存在進(jìn)一步降息的可能性，特別是在新興市場(chǎng)。由于貿(mào)易緊張局勢(shì)的拖累，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)已將亞太區(qū)2019年和2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從我們此前預(yù)測(cè)的5.2%調(diào)降至5.1%。更加寬松的貨幣政策將部分抵消貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的影響，但不足以使經(jīng)濟(jì)保持2018年5.4%的增速。

中國(guó)的政策刺激舉措可能會(huì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貿(mào)易緊張局勢(shì)的間接影響將通過(guò)影響投資支出來(lái)拖累增長(zhǎng)。年內(nèi)制造業(yè)投資尤為疲弱。刺激措施將在短期內(nèi)抵消上述增速放緩。此外，人民幣貶值可削弱貿(mào)易爭(zhēng)端產(chǎn)生的直接影響。Shaun Roache表示：“當(dāng)前中國(guó)的金融環(huán)境已確實(shí)處于寬松狀態(tài)，并逐漸滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。這種謹(jǐn)慎的寬松措施應(yīng)足以為中國(guó)今年后續(xù)的增長(zhǎng)提供緩沖支撐。”