拜登提出了1.9萬(wàn)億元的財(cái)政刺激計(jì)劃。作為拜登“兩步走”戰(zhàn)略中的第一步，此次計(jì)劃在原有基礎(chǔ)上延長(zhǎng)并補(bǔ)充了失業(yè)救濟(jì)、提高了個(gè)人救濟(jì)金額、新增了對(duì)州和地方政府的撥款，整體上可以作為對(duì)上一輪財(cái)政刺激的完善和補(bǔ)充：第二步計(jì)劃將在基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)、創(chuàng)新、研發(fā)和清潔能源方面進(jìn)行歷史性的大規(guī)模投資。總體來(lái)看，拜登的第一步計(jì)劃集中于疫情救濟(jì)，第二步計(jì)劃著眼于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、氣候變化和種族平等。通過(guò)費(fèi)雪方程式推敲貨幣放水沒(méi)有引發(fā)通脹的背后原因。一方面伴隨著美國(guó)社會(huì)失業(yè)率的升高和居民收入的降低，導(dǎo)致了美國(guó)內(nèi)外需求不足；另外除了M2的增加，貨幣流通速度也是導(dǎo)致物價(jià)增長(zhǎng)的重要因素之一，在美國(guó)多輪寬松下，貨幣并沒(méi)有傳導(dǎo)到居民消費(fèi)上，而是到了股市和樓市里。重溫1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”和2008年金融危機(jī)，體會(huì)美國(guó)如何運(yùn)用匯率手段和量化寬松來(lái)化解和轉(zhuǎn)移危機(jī)。1985年美國(guó)同日、德、法、英四國(guó)簽訂廣場(chǎng)協(xié)議，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，從而實(shí)現(xiàn)影響資本流動(dòng)，改善赤字的效果，在穩(wěn)定了通脹水平的同時(shí)也提高了自身出口競(jìng)爭(zhēng)力。反觀日本卻由于流動(dòng)性過(guò)剩，導(dǎo)致了嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫：2008年金融危機(jī)以后美國(guó)啟動(dòng)量化寬松釋放大量流動(dòng)性，過(guò)剩的資金流入中國(guó)等新興市場(chǎng)，造成了輸入性通脹。我們認(rèn)為美國(guó)政府后續(xù)會(huì)實(shí)行寬松的財(cái)政政策，并兼顧美元匯率的穩(wěn)定。結(jié)合拜登的“兩步走“計(jì)劃和疫情因素，美國(guó)大概率將在維護(hù)美元穩(wěn)定性的同時(shí)加碼財(cái)政刺激。