2022年已然過去大半，回首前3個季度，美國經濟多項指標呈明顯回落趨勢。在美聯儲加快收緊貨幣政策影響下，美國GDP連續兩個季度負增長，一二兩個季度環比分別下降1.6%和0.6%，陷入“技術性衰退”。預計三季度美國GDP將實現環比增長，但同比增速可能繼續下滑，經濟下行風險不斷加大。

數據顯示，私人消費對美國經濟增長的貢獻率持續減弱，今年3至7月的月度同比增速均值已降至2.0%，顯著低于之前一年的月度均值9.4%。不過，7月和8月的零售和食品服務銷售額同比分別增長了10.1%和9.2%，表明消費仍是拉動美國經濟增長的主要因素。政府消費支出和投資增速亦持續下降，二季度降幅為1.9%，較一季度有所收窄，但仍拖累經濟增長0.3個百分點。

再看貿易方面，美國的出口主要集中于高科技產品和服務業領域，具有較強議價能力，受美元升值影響較小。進口增速大幅放緩，主要是由于高通脹減少居民實際可支配收入，降低了消費預期。二季度，美國貿易逆差收窄，商品和服務凈出口對經濟增長的貢獻率由負轉正，拉動GDP增長1.4個百分點，成為支撐經濟增長的重要因素。

由于美聯儲持續加息，二季度美國企業投資大幅下降13.7%，拖累經濟增長2.7個百分點。7月制造業（除國防外）新增訂單環比增速為-0.5%，近5個月首次為負，然而庫存規模卻連續5個月增加，新增訂單減少和庫存增加暗示著未來企業投資積極性將降低。8月，新建住宅開工數量較7月有所回升，但仍較年內高位下降12.7%，隨著按揭貸款利率進一步上行，未來房地產銷售和投資將繼續放緩。美國聯邦住宅貸款抵押公司房地美公布的調查數據顯示，在截至9月15日的一周，美國30年期固定利率房貸利率為6.02%，遠高于去年同期的2.86%，達到2008年11月底以來的最高水平。

展望未來，美聯儲還將繼續加息進程，工業生產下行壓力加大，政府、私人和信貸流動性均面臨收縮壓力，預計美國經濟衰退風險加大。

從供給端看，在美聯儲繼續大幅加息和企業投資下降等因素影響下，工業生產可能回落。8月，美國工業總產值環比增長0.08%，工業生產雖然仍在復蘇，但增速逐漸觸頂。8月ISM制造業PMI指數為52.8%，處于2020年7月以來低位，制造業景氣度逐漸下降。

從需求端看，私人流動性萎縮，疊加高通脹，將繼續抑制私人消費支出增長。在疫情期間積累的大量超額儲蓄帶動下，前3個季度美國消費整體表現良好，但隨著超額儲蓄消耗和收入增速放緩，未來美國居民消費支出增長將面臨更多壓力。

今年以來，美國股票和債券價格大幅波動，雖然8月金融市場形勢有所好轉，但9月美國各大股指均回落至年內低位，導致美國家庭財富大量蒸發。由于通脹飆升推高了住房和汽車相關債務，二季度美國家庭債務首次飆升至16萬億美元以上，較一季度增長2%。家庭資產負債表惡化與高通脹對個人可支配收入和儲蓄率帶來影響，將削弱居民消費支出潛力。而據美國財政部最新數據，截至10月3日，美國未償聯邦政府債務余額約為31.1萬億美元，其中公眾持有的債務約24.3萬億美元。在如此高的美聯儲基準利率下，聯邦政府債務償還本息的代價高昂，美國經濟能否承受這樣的壓力？

日前中國銀行研究院《2022年四季度經濟金融展望報告》預測，美國經濟存在“硬著陸”風險。年底前聯邦基金利率大概率破4%，美國經濟可能將在2023年一季度陷入衰退。盡管能源價格回落有助于緩解通脹，但目前美國零售和食品服務銷售仍然處于增長階段，貨幣政策緊縮并未達到抑制需求增長的目的，顯示通脹更為頑固，將迫使美聯儲繼續強勢加息。同時，美國勞動力市場持續緊張，勞動力供需矛盾尖銳，供給瓶頸的存在也將弱化美聯儲加息對通脹的遏制作用，這意味著美聯儲需要更大幅度的加息，并付出更大經濟代價。預計年底前美聯儲可能會將聯邦基金利率提升至4%以上，這將顯著高于之前預期。隨著利率中樞大幅上移和長短端收益率曲線倒掛的深化，私人部門消費和投資增長面臨的壓力將日益增大，預計今年三四季度美國經濟環比增長折年率分別為1.4%和0.5%，明年一季度將繼續下行并陷入負增長，預計2022年全年GDP增長1.6%左右，較2021年下降4.1個百分點，經濟“硬著陸”風險較高。

在美國消費者新聞與商業頻道于日前舉行的投資者峰會上，全球知名對沖基金城堡集團CEO肯·格里芬表示，美國經濟將會陷入衰退，問題只在于何時發生，這一時間點最早可能會是明年。盡管他認為美國應繼續實行貨幣緊縮政策，但也坦承美聯儲在抑制通脹方面所能做的實在有限。美國對沖基金經理德魯肯米勒預期的未來則更為可怕，“美國在2023年將出現經濟衰退，接下來的十年股市可能會停滯不前，且不排除會發生非常糟糕的狀況”。他認為，問題的根源在于持續了十年的規模為30萬億美元的量化寬松政策，而美聯儲早就應該停止這一政策了。

由于通脹居高不下，美聯儲激進加息，越來越多的經濟學家、分析師達成的預期共識是，不單單是歐洲正面臨著經濟衰退，美國經濟衰退也只是時間早晚而已。如此激進的加息恐會導致美國經濟的“硬著陸”風險。